Укрепление тенге в 2026 году помогает замедлять инфляцию, но одновременно создает риски для бюджета и экспортных отраслей Казахстана. Об этом заявил экономист Арман Бейсембаев, комментируя текущую динамику курса, который на 30 апреля составил 463,3 тенге за доллар.
По его оценке, главным фактором укрепления национальной валюты стало ужесточение денежно-кредитной политики Национального банка. После повышения базовой ставки в октябре 2025 года с 16,5% до 18% рынок получил сигнал о готовности регулятора жестко сдерживать инфляцию. Это сделало тенговые инструменты более привлекательными как для внутренних, так и для внешних участников рынка.
Дополнительную поддержку курсу, по словам Бейсембаева, оказали обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, трансферты из Национального фонда и возможные валютные операции правительства. Кроме того, на рынок пришел краткосрочный спекулятивный капитал, ориентированный на доходность тенговых активов. Все это увеличило предложение иностранной валюты и усилило позиции тенге.
Экономист отметил, что крепкий курс стал существенным дезинфляционным фактором: укрепление тенге удешевляет импорт, а более дешевый импорт способствует замедлению роста цен. По его словам, в конце 2025 года такой сценарий казался маловероятным, однако рыночные механизмы сработали сильнее ожиданий.
Роль нефти и ставки
Рост цен на нефть также поддержал тенге, но не был первопричиной этого движения. Бейсембаев подчеркнул, что курс начал укрепляться еще до подорожания нефти. На 30 апреля цена Brent в моменте поднималась до $126 за баррель, что стало максимумом за четыре года на фоне продолжающегося с февраля 2026 года конфликта на Ближнем Востоке.
По мнению экономиста, даже заметное снижение нефтяных цен не станет для Казахстана серьезным потрясением, поскольку тенге уже укреплялся и при более низких котировках. Он указал, что еще в октябре–ноябре прошлого года курс двигался примерно с 550 к 500 тенге за доллар без существенного роста цен на нефть. Даже снижение нефти, например, со $110 до $80 за баррель, по его оценке, вряд ли станет критичным фактором.
Ключевым фактором дальнейшей динамики курса Бейсембаев считает политику Национального банка. По его словам, если во второй половине года начнется снижение базовой ставки, оно, вероятно, будет очень осторожным — шагами по 0,25 процентного пункта и не обязательно на каждом заседании. Такой подход нужен, чтобы сгладить возможный выход «горячих денег» и не допустить резкого ослабления тенге и нового ускорения инфляции.
Почему сильный тенге создает проблемы
При всей пользе для инфляции слишком крепкий тенге усиливает давление на государственные финансы. В бюджете на 2026 год, как напомнил Бейсембаев, заложены курс около 540 тенге за доллар и средняя цена нефти около $60 за баррель. Даже при более высокой цене нефти текущий курс может приводить к недополучению бюджетных доходов, если сохраняется долгое время.
Негативный эффект ощущают и несырьевые экспортеры. Компании, получающие выручку в иностранной валюте, при крепком тенге зарабатывают меньше в пересчете на национальную валюту. В частности, такую проблему уже отмечают производители сельхозпродукции. Это снижает их доходность и может отражаться на налоговых поступлениях.
Таким образом, эффект сильного тенге остается двойственным: потребители выигрывают за счет более дешевого импорта и сдерживания инфляции, тогда как экспортные отрасли и бюджет несут потери. Дополнительно на доходы и отчисления, по словам экономиста, в ближайшие месяцы могут повлиять новый налоговый кодекс и структурные изменения в экономике, что станет заметно по статистике за первый квартал.
Какой курс можно считать комфортным
Бейсембаев считает, что для экономики важнее не фиксированный курс, а его предсказуемость и умеренная волатильность. По его словам, и слишком слабый, и слишком крепкий тенге создают риски, а резкие колебания в обе стороны становятся шоком для рынка и бизнеса.
Комфортным диапазоном экономист назвал 500–520 тенге за доллар. Он отметил, что у государства есть инструменты для сглаживания резких движений без жесткой фиксации курса: валютные операции Минфина, регулирование спроса через резервы и изменение отдельных нормативов для экспортеров.
По его оценке, государство способно управлять амплитудой колебаний курса и одновременно накапливать резервы. Это важно для устойчивости экономики, поскольку фундаментальные условия за короткий период существенно не меняются, а чрезмерное укрепление валюты без таких оснований создает перекосы.
