Национальный банк Казахстана 5 июня снизил базовую ставку с 18% до 17%. Это решение соответствует текущим макроэкономическим условиям на фоне замедления инфляции и улучшения прогнозов по ее дальнейшей динамике, однако не означает гарантированного начала полноценного цикла смягчения денежно-кредитной политики.
Несмотря на снижение ставки, регулятор продолжает оценивать баланс рисков как проинфляционный. Это означает, что борьба с инфляцией еще не завершена, а дальнейшие решения будут зависеть от поступающих экономических данных. В случае нового ускорения инфляции, сохранения высоких инфляционных ожиданий или более сильного, чем ожидалось, влияния квазифискального стимулирования Нацбанк может вновь перейти к повышению базовой ставки.
Среди основных рисков для экономики Казахстана выделяются высокий внутренний спрос, расширение денежной массы на фоне масштабного квазифискального стимулирования, сохраняющаяся волатильность инфляционных ожиданий, а также влияние тарифной реформы и изменений цен на ГСМ. Дополнительное давление могут оказывать и внешние факторы, поскольку Казахстан остается открытой экономикой и зависит от ситуации у ключевых торговых партнеров.
При этом снижение ставки рассматривается как оправданный шаг, отражающий изменение экономических условий, а не отказ от политики ценовой стабильности. Приоритетом по-прежнему остается сдерживание инфляции и укрепление макроэкономической устойчивости, а не краткосрочный эффект от удешевления кредитования.
Более низкие ставки могут поддержать экономическую активность и сделать кредиты доступнее для бизнеса, однако преждевременное смягчение денежно-кредитной политики способно привести к новому витку инфляции. В таком случае впоследствии могут потребоваться еще более жесткие меры.
Оценка текущей политики сводится к тому, что Нацбанк сохраняет гибкий и прагматичный подход. С 2018 года регулятор, как отмечается, последовательно реагировал на усиление инфляционного давления и изменение макроэкономической конъюнктуры, включая ужесточение политики в конце 2024 года и на протяжении 2025 года для сдерживания инфляции и поддержания доверия к национальной валюте.
Дальнейшие перспективы денежно-кредитной политики будут зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции. Главной целью Нацбанка остается обеспечение ценовой стабильности, и при необходимости регулятор готов вновь ужесточить денежно-кредитные условия.
